内容提要
债券违约
2024年9月，债券市场共有4支债券违约，违约金额共4.36亿元，违约金额继续保持在较低水平；涉及发行人3家，其中当代投资1家为首次发生违约。当代投资为“当代系”核心主体武汉当代科技产业集团股份有限公司的控股股东，2022年以来“当代系”信用风险暴露，多家发债主体发生债券违约或展期。2024年前三季度债券市场共有17家主体首次违约，较上年同期大幅增加，主要集中于已展期主体和一部分经营财务状况恶化的可转债发行人，总体来看违约事件仍集中于弱资质尾部主体的持续出清。
债券展期
2024年9月，债券市场仅1支债券展期，为启迪环境发行的公司债券“19启迪G2”。启迪环境的公司治理结构存在较大瑕疵，并且存在财务造假行为，2023年已遭受证监会行政处罚。2024年前三季度债券市场共有26支债券或资产支持证券首次展期，涉及到的债券余额共283.76亿元，首次展期主体7家，分别较上年同期减少66支、793.81亿元、8家。伴随房地产企业信用风险暴露新增事件减少，2024年以来债券市场展期现象大幅缓和，新增展期主体主要集中于信用状况前期已持续恶化的弱资质企业。
境外债违约事件
2024年9月，中资企业未发生境外债违约。累计来看，2024年前三季度中资企业共有18支境外美元债券违约，违约本金额共21.80亿美元，分别较上年同期减少5支、71.47亿美元，违约主体仍以房地产企业为主。
城投企业信用事件
2024年9月，6家城投企业披露被执行情况，涉及到的被执行标的余额共4.06亿元；44家城投企业发生票据逾期，涉及票据余额共21.58亿元（不含未披露），较上月小幅下降。
一、债券违约事件
2024年9月，债券市场共有4支债券发生违约，违约金额共4.36亿元（其中违约本金1.28亿元），违约数量与金额继续保持在较低水平。本月违约债券的违约方式均为回售及付息违约，其中“H19当代F”、“H21当代2”和“20幸福01”等债券此前均曾发生付息违约，本次回售规模较小，违金额较低。
从违约主体来看，2024年9月债券市场4支违约债券共涉及3家发行人，其中华夏幸福基业控股股份公司（简称“华夏股份”）、武汉当代科技产业集团股份有限公司（简称“当代科技”）分别于2021年2月和2022年4月首次违约，武汉当代科技投资有限公司（简称“当代投资”）本月首次违约，此前当代投资已于2022年5月发生债券展期。具体来看，当代投资发行的私募公司债券“H20科技4”于2020年9月上市发行，发行规模6.5亿元，发行时票面利率7.5%，发行期限5年附带第4年末回售与调整票面利率条款。2022年9月、2023年9月，“H20科技4”先后两次展期，展期金额分别为4875万元（付息）与14875万元（回售与付息）。2024年9月18日，“H20科技4”未能再次达成展期，到期兑付违约。
当代投资设立于2014年10月，为“当代系”内核心主体当代科技的直接控股股东，公司实际控制人艾路明通过武汉当代乾源科技有限公司对当代投资持股比例共52.39%。“当代系”涉足医药制造、文旅、房地产、金融等多个领域，扩张速度较快，杠杆水平较高，同时还存在资金占用、违规担保等问题。2022年“当代系”债务危机全面爆发，当代科技及其原子公司当代明诚发生债券违约，当代投资、天盈投资、天乾资产等多家主体发生债券展期，此后包括以当代科技为核心的“当代系”企业发生多起被执行与股权冻结事件。2023年8月，“当代系”实际控制人艾路明因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。2024年9月，由于关联交易未履行相应决策程序和信息披露义务，当代科技与艾路明被上交所予以纪律处分。2024年9月，当代科技被债权人提出破产重整申请。
从累计情况来看，2024年前三季度债券市场共有48支债券（包含资产支持证券，数量按期数统计，下同）发生违约，违约金额共305.41亿元（其中违约本金共280.69亿元），较上年同期分别增加10支、99.05亿元，金额增加较多主要是由于2024年7月红星美凯龙控股集团有限公司破产重整导致。但与往年相比，2024年前三季度债券市场违约金额仍处于较低水平。在主体方面，前三季度违约债券共涉及发行人26家（资产支持证券按照穿透信用主体统计，下同），其中2024年以来的首次违约主体共17家，新增主体数量较上年同期大幅增加，主要集中于展期主体发展至实质性违约，以及部分发生可转债违约的发行人。总体来看，前三季度债券市场违约事件仍集中于弱资质尾部主体的持续出清。
二、债券展期事件
2024年9月，债券市场仅1支债券发生展期，为启迪环境科技发展股份有限公司（简称“启迪环境”）发行的公司债券“19启迪G2”，债券市场的展期数量继续保持低位。“19启迪G2”于2019年9月上市发行，发行期限5年附带第3年末回售与调整票面利率条款，2022年9月回售后债券余额1.26亿元，票面利率保持为发行时的6.5%。根据展期条款，“19启迪G2”兑付日将展期3年，由2024年9月26日调整为2027年9月26日，同时票面利率下调至5%。
启迪环境前身成立于1993年，1998年公司股票在深交所上市发行（股票代码：000826.SZ），2004年完成借壳上市后成为桑德集团下属上市平台，主营业务变更为环保行业。2015年桑德集团转让部分股份后，启迪环境纳入启迪控股股份有限公司（简称“启迪控股”）合并范围并更为现名。2021年以来启迪股份及启迪环境债务危机爆发，启迪股份发行的境外债券违约，启迪环境也出现多笔债务逾期。总体来看，启迪环境股权结构稳定性较弱，公司治理结构存在较大瑕疵，并且存在财务造假行为。2023年9月，由于年报及公司债券募集说明书中存在虚假记载，启迪环境及其高管人员遭受证监会行政处罚。
从累计情况来看，2024年前三季度债券市场共有26支债券或资产支持证券首次展期，涉及到的债券余额共283.76亿元，分别较上年同期减少66支、793.81亿元，降幅较为明显。从主体来看，前三季度债券市场新增展期主体7家，较上年同期减少8家，行业分布也更为广泛。除房地产之外，2024年以来的新增展期主体还涉及信息技术、基础化工、电气设备与环保等行业。总体来看，2024年以来由于房地产企业信用风险暴露新增事件减少，债券市场展期现象大幅缓和，新增展期主体主要集中于信用状况前期已持续恶化的弱资质企业。
三、境外债违约事件
2024年9月，中资企业未发生境外债券违约。从累计情况来看，根据DMI数据显示，2024年前三季度中资企业共有18支境外美元债券违约，违约金额共21.80亿美元（交叉违约不重复统计，非美元计价债券已按违约日汇率折算，下同），分别较上年同期减少5支、71.47亿美元，降幅较为明显。从主体来看，2024年前三季度中资企业境外违约债券共涉及12家发行人（按照信用主体统计，下同），其中新增主体5家，与上年同期持平，仍主要集中于房地产企业。
四、城投企业信用风险事件
（一）列为被执行人
2024年9月，债券市场共有6家城投企业披露被执行情况，分别分布于云南省蒙自市、贵州省毕节市与黔南州、山东省潍坊市与青州市等地区，涉及到的被执行标的余额共4.06亿元（其中黔南东升发展有限公司未披露被执行标的金额，以债务余额为准）。从被执行原因来看，9月城投企业被执行主要是由于未能按时偿还融资租赁借款或委托贷款、未能履行对子公司的担保义务、未能支付项目工程款等。
（二）票据逾期
五、总结
2024年9月，债券市场违约及展期规模保持在较低水平，新增违约主体和展期主体各一家，均为已经发生一定程度风险暴露的弱资质主体。其中，新增违约主体当代投资为“当代系”企业，2022年首次发生债券展期；新增展期主体启迪环境的股权结构稳定性较弱，公司治理结构存在较大瑕疵，并且存在财务造假行为，2021年便已出现大规模债务逾期。从累计情况来，2024年前三季度，债券市场共有17家主体首次违约，较上年同期大幅增加，主要集中于已展期主体和一部分经营财务状况恶化的可转债发行人，总体来看违约事件仍集中于弱资质尾部主体的持续出清；7家主体首次展期，伴随房地产企业信用风险暴露新增事件减少，展期现象大幅缓和。境外债方面，前三季度中资企业境外债违约数量保持下降态势。城投企业方面，2024年以来信用风险事件主要集中于被执行事件和票据逾期。
[1] 根据上海票交所定义口径，“票据逾期”指过去六个月之内发生3次以上票据逾期且月末有逾期余额，或当月有票据逾期行为发生的承兑人。
作者：新世纪评级研发部
武博夫
