大家好，我是潘多拉99。
一家公司做大做强，最快的方式就是通过并购，获取现成的资产，同时还能扩大市场份额，增强对市场的控制力。
今天我们就来看看万华化学这几年的几次并购吧
跨国并购
2011年烟台万华还是一家主要做聚氨酯业务的公司，母公司是万华实业，2013年烟台万华更名为万华化学。
首先是万华实业完成了对匈牙利 BorsodChem （简称BC中文名宝思德）公司 96%的股权收购，到2016年完成了剩余4%股权的收购，成为万华实业的全资子公司。
这次并购并不顺利，BC公司本身是匈牙利排名第36位的企业，并在化工行业位列第一。2009年，由于国际金融危机事件，BC公司遭遇了经营困境和债务危机的双重打击，当时BC的股东们并没有要出让股权的想法。
聚氨酯行业其他跨国公司由于受到欧盟反垄断法的限制不能对BC公司收购，其他投资者也不具备产业整合优势，这为万华化学收购BC公司提供了很好的机遇。
这中间的故事其实相当精彩，这里不再复述，万华首先通过购买BC公司次级债的方式，拥有了对公司重组的一票否决权，后又经过不断努力才获得了其控制权。
BC公司同样有聚氨酯业务，这样就形成了母公司和上市子公司之间的同业竞争。万华实业决定在未来一段时间，BC公司经营改善以后，解决这个同业竞争的问题。
这一等就是6年时间，2017年，万华化学开始启动整体上市计划，并于2019年2月增发募资522亿元，完成整体上市计划。
这次整体上市，万华化学成为了全球MDI第一大生产商。
收购烟台巨力
2023年4月，万华化学发布公告，将收购烟台巨力部分股权，从2021年的经营数据来看，烟台巨力的TDI（甲苯二异氰酸酯）在中国的市场份额为15%左右，万华化学的市场份额为30%左右。
如果两家公司完成合并，总计市场份额将超过50%。为了这次并购通过，国家市场监督总局还出具了有条件的反垄断审查报告。
我从新疆巨力的官网了解到，公司在新疆开展的TDI和MDI业务是从2016年开工建设的，并于2019年投料试车，预计达产后年平均营业收入可达到77亿元。
如上图所示，万华化学2023年报中提到，并购巨力化工后，合并的财务报表显示巨力化工8个月收入才11亿元，这和公司预测的新疆项目大产后的收入差异很大。
由此我推测，巨力化工在新疆开展的项目远没有达到预期，可能叠加疫情的影响，巨力化工在新疆的项目陷入了停滞状态。
通过进一步的查询数据，我查到了新疆巨力公司2024年7月28发布的招聘公告
也就是说万华化学收购巨力化工是在其经营面临困境的时候才发生的，新疆项目在万华化学加入后，又开始了扩产和招兵买马。
控股安纳达，投资六国化工，布局新能源材料业务
早在2023年11月8号，万华化学就发布公告称将参与铜化集团的重组，预计将实现持有分离后的铜化集团51%的股权。
到今年二月份，万华发布了股权变更框架协议，这个重组方案缩水较多。方案变成了万华化学持有铜化集团旗下安纳达15%的股权，并成为控股股东，持有六国化工5%的股权。
从安纳达的经营分析来看，公司主要产品为钛白粉和磷酸铁，其中磷酸铁是生产磷酸铁锂电池的主要原材料。
六国化工的主要经营产品包括磷肥、复合肥、尿素等，其中公司拥有的磷矿是生产电解液六氟磷酸锂的主要原材料。
总结
了解完这三次并购案后，我再次去看万华化学最近几年的年报，又发现了一些新的内容，如下图：
从公司公布的主要控股参股公司中，可以看到全资子公司BC公司2024上半年营业收入100亿元，净利润为1亿元，净利润率不到1%。
再去查看去年同期的半年报会发现，2023年上半年BC公司的营业收入为105亿元，净利润为7亿元。
BC公司的利润大幅度下滑主要俄乌受到战争的影响，2022、2023年能源价格上涨时产品跟着涨价，2022年BC公司的收入为241亿元，净利润为15.8亿元，2023年BC公司的收入为193亿元，净利润为6.3亿元。
到了2024年下半年欧洲能源价格下降，公司产品价格跟着下降，造成2024年上半年的利润下降。
与去年同期相比，BC公司的净利润减少了6亿元，由此可见子公司BC公司对万华化学净利润影响还是很大的。
国内业务主要体现在母公司的财务报表上，从母公司的利润表上可以看到，国内业务盈利能力还是很强的。
用专业破除市场干扰，
用洞察实现财富自由。
公众号的研究足迹：
1、英伟达，2、安踏，3、迈瑞医疗 4、卫星化学 5、万华化学 6、宁德时代 7、拼多多 8、海底捞
加油，2024年，我们都要更积极的生活。
