自今年年初，黄金价格从2,000美元一路上涨至2,670美元，主要受到国际局势、地缘政治冲突及美元利率下降的影响。期间专家们不断上调目标价格，当前已经有提出上看到3,000美元的论述。究竟有哪些因素推动了黄金价格的走势？我们一起来探讨。
自2022年起，全球各国央行对黄金的需求，持续呈现净买入的状态，除2023年4月和5月外（如图一）。而在2024年初至今，土耳其、印度、波兰和中国是四大主要净买入国。这使得我们不得不关心，为何各国央行对黄金的需求如此强劲。在俄乌战争持续未见缓解，以及以巴冲突使中东局势不断恶化的背景下，这些因素不可忽视。而自今年三月以来，市场预期降息所带来的美元避险效果，更是重要的推动力之一。今天，我们再从另一个角度来讨论，那就是人民币成为区域性通行货币的机遇。
中国推动一带一路面对西方国家的持续阻挠，去美元化以摆脱以美元为中心的国际结算体系是必要之举。而人民币成为区域性货币，推进一带一路政策，这是相辅相成的路线。在支持人民币成为区域性货币的因素上，除了国力强盛因素外，外汇储备中黄金的比例是一个不能明说的潜规则。根据官方数据，美国政府的黄金储备占外汇储备的比例，截至2024年第二季高达72.4%，是全球最高（如图二）。若要论到欧元，当看德国、意大利和法国三个国家, 而其黄金储备占外汇储备的比例分别为71.5%、69.9%和68.3%，虽然金本位早已废除, 但是都还能显示出黄金在美元与欧元成为全球主要通行货币的重要支撑性。
在推进一带一路的过程中，中国为了不受西方国家的挟制，去美元化刻不容缓。因此，人民币成为区域性货币的积极推动是必然的。过去，中国政府大量购买美国国债作为货币支持基础，然而在去美元化的进程中，逐渐减少对美元资产的依赖是必要的。因此，黄金开始成为人民币的重要支撑工具。值得注意的是，中国政府已连续19个月购买黄金，这一行为的背后有其深层次的原因。根据截至2024年第二季的数据，中国政府黄金储备占外汇储备的比例仅为4.9%，远低于美国政府持有的比例，这也让我们更清楚地理解人民币要成为中亚, 东亚区域货币的挑战。
若未来中国政府黄金占比比例持续增加，着实会令我们侧目，以目前数据来看，中国政府每增加1%的黄金占外汇储备比例，就相当于要增持462吨的黄金，而今年一月到七月，中国政府增加的黄金净买入量也不过30吨不到；如果这推论的方向是对的，黄金将迎来一个长期的大多头趋势，这是值得我们去关注和期待未来黄金价格趋势的发展。
接下来，看看地缘政治冲突底下对黄金的冲击，从2010年开始，每当有宏观不确定因素发生的时候，黄金选择权价差都会产生巨大的波动。而如今，Fed开始降息，年底有美国总统大选；以巴战争也扩及到北部的黎巴嫩，在真主党领袖被击毙之后，整个中东的局势变得更加的紧张，相信黄金选择权价差势必会再进一步的扩大，使得黄金避险的功能会持续被重视。
最后我们用全球黄金相关ETF资金流向与黄金价格的走势做个对比，从图中2010年到2012年， 2015至2016 ， 2019到2020，甚至于是2021年底，这几次我们可以很明显的得出一个事实，那就是知名金融投资家伯纳德、柏鲁克投资哲学的第一要义：“永远不要随波逐流。”当市场一窝蜂出现资金大幅流入特定目标时候，往往也都是行情到了即将结束的时候。反观现在，今年初至今黄金价格的上涨，在七月之前市场是持相反，甚至是悲观的看法，以致于在黄金价格上涨的过程中，全球黄金相关ETF的资金流向是呈现大幅净流出的反向减持，简单地说，就是市场不认同黄金价格的上涨，这正如约翰·邓普顿说的一句行业名言：“行情总是在绝望中诞生、在怀疑中成长，在乐观时成熟，在陶醉中结束。”显而易见，若黄金的走势套用这句名言，都还仅是处于“在怀疑中成长”的阶段，是否真是如此，让我们拭目以待。
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