屌丝板块突然“逆袭”，有其偶然性，也有其必然性。11月15日晚间，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》。《指引》明确了市值管理的定义和相关主体的责任义务，并就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。钢铁煤炭板块是破净股的“重灾区”，在文件下发的这个时间启动，有一定的偶然性。
但另一方面，9月23日，证监会研究起草了《上市公司监管指引第10号——市值管理(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。这次的正式文件，是当时的征求意见稿的延续，所以，破净股的估值修复行情是必然的。从9月18日沪指见2689点至11月15日，证券板块大涨39.04%，半导体板块更是暴涨66.11%，翻倍个股不计其数。而破净股指数仅上涨35.09%，具有强烈的补涨预期...
那么，为什么券商和半导体的表现如此突出呢？
早在9月5日，国泰君安、海通证券都双双公告停牌重组，很明显会提高新公司的运行效率。虽然表面有一定重组失败的风险，但明眼人都知道，两家公司实控人都是上海市国资委，重组失败的概率基本为0。
9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，多项重磅政策同时推出，包括下调存款准备金率和政策利率，降低存量房贷利率、创设两项结构性货币政策工具等，进一步支持经济稳增长。这是再明显不过的政策底，券商板块作为最受益牛市的核心品种，率先走强。
而半导体板块则受美联储降息和川普重回白宫的影响。9月19日，美联储公布9月议息会议决议，降息50个基点。11月，美联储进行了年内的第二次降息，下调了25个基点。首先，降息利好半导体企业融资，创新升级。其次，消费者借钱成本变低，利好芯片下游的手机、电脑、新能源汽车消费。11月7日特朗普胜选，针对中国的半导体产业的制裁范围有可能进一步扩大，在晶圆制造、芯片设计等环节，中国企业可能面临更严格的技术封锁，国产芯片自主研发有望加速，基本面将发生重大变化。
由此可见，这波行情券商和半导体涨幅远超指数，背后有着深刻的逻辑，大资金并不是无脑炒作。突破2015年天量的成交量和技术封锁，给了券商和半导体未来很大的想象力。而这点，恰恰是破净股不具备的。
今天收盘后，有一位财经大V表示，他绝不会买破净股，原因是破净的原因是治理不善，二级市场不应该，也没必要去解决破净股的问题。
我认为，这种观点过于极端，是不对的。我们可以看到，目前破净股集中于钢铁，基建，化工，煤炭等产能过剩行业。如果说相关行业只有极个别公司破净，其他公司估值很高，可能是CEO个人能力问题。但整个行业大规模破净，显然和CEO关系不大，总不见得整个行业的CEO都是蠢猪吧？股神巴菲特曾说：“一个优异的经理人，碰到糟糕的企业，最后往往存在的还是那间糟糕的企业。”
让过剩落后的行业重获新生，“供给侧改革”可能是一个不错的方法，这也是“化债”的另一种方式。破净公司普遍员工很多，属于劳动密集型行业，而其中绝大部分是国企，特别是落后地区国企，由于保就业，承担了很大的社会责任。曾有一位知名券商分析师问一家上市化工行业国企CEO，为什么你们公司还是亏损？CEO表示公司承担3万人的就业任务，但实际只需7000人，当地GOV拒绝裁员，这种亏损显然和该CEO能力无关。
所以相关行业公司估值修复无外乎是通过重组合并，整个行业减产，推动产品涨价，还亏的话，就进一步裁员降低成本。地方国企可以通过“化债”把高利率债务换成低利率债务。虽然前路依然曲折，但“开弓没有回头箭”，相信破净股“扭亏为盈”，只是时间问题。
由于破净股行业分散，对于个人投资者来说，要深入参与“破净”行情，选择合适的ETF可能是最好的投资策略。红利低波ETF（512890）目前PB仅0.61，股息率却高达4.31%，远高于30年国债，而ROE却高达7.13%，说明整体的盈利能力并不弱。今天两市超4000只个股下跌，TMT板块集体暴跌，而红利低波ETF（512890）却逆市上涨了1.77%，显示了很好的抗跌属性，这有可能是市场风格切换的开始...
