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虽然经营增速短期放缓，但从品牌竞争优势和内生动力分析，舍得酒业长期发展的后劲依然充足。
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本文由无冕财经（wumiancaijing）发布
作者：黎森
编辑：陈涧
设计：岚昇
10月28日盘后晚间，舍得酒业股份有限公司（600702.SH，以下简称“舍得酒业”）披露2024年第三季度报告。报告显示，今年1-9月公司实现营业收入44.60亿元，归属于上市公司股东的净利润6.69亿元。
舍得酒业同日公告，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，拟以1亿元（含）至2亿元（含）回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励。回购价格不超过91.00元/股（含）。
2024年前三季度，面对白酒行业深度调整周期，舍得酒业基于长期主义主动调整，梳理渠道控量挺价。尽管营收、净利润阶段承压，但随着库存良性去化、商务场景恢复，企业未来健康发展可期。报告显示，舍得酒业第三季度营业利润、归母净利率等重要数据环比改善，业绩有望逐季修复。
主动调整夯实长期发展基础
控量挺价下，多项重要数据环比改善
受消费大环境影响，今年第三季度白酒行业整体需求偏弱，市场呈现“旺季不旺”的现象。不少酒企价格体系有所放宽，以求提振销量。在此情况下，近几年高速发展的舍得酒业选择主动调整降速，积极推进各项举措，为未来发展夯实基础，其中包括：
进一步去化渠道库存，保持价盘稳定。第三季度，舍得酒业继续推动优势大单品品味舍得阶段性去库存。据渠道跟踪显示，其批价保持坚挺，实现良性消化并维护了品牌价值站位。在众多知名产品价格倒挂严重的情况下，凸显出坚实的产品力和品牌力。
于大众酒赛道脱颖而出，名酒沱牌加速回归。抓住行业“换挡”期机会，舍得酒业加快完善了在大众价位段产品布局。核心单品舍之道通过渠道下沉和乡镇市场打造，在宴席市场表现优异，保持较高增速；今年8月，过去三年增速保持70%以上的沱牌特级T68焕新升级，更强的市场与品质竞争力，也将加速唤醒沱牌的名酒荣光。
渠道布局持续提质，巩固全国化前沿阵地。今年来，舍得酒业向上拓展电商平台业务的同时，扎根线下经销渠道，巩固全国市场的基本盘。前三季度，舍得酒业电商销售收入3.22亿元，同比增长7.92%；经销商数量较2023年末增加108家，渠道合作关系稳固，全国化势能仍在释放。
品牌长效建设反哺营销，进一步优化费用投入。
围绕品牌建设需要，舍得酒业打造了多个品销合一的关键战役。如中秋国庆双节期间，联动央视开启中秋奇妙游。在央视名嘴+央视新媒体矩阵加持下引来千万级流量，为双节动销造势的同时，强化舍得老酒的认知优势；在费用投入上，舍得酒业也加强了优化。报告显示，第三季度营业成本4.32亿元，环比下降5.07%；销售费用率24.84%，较第二季度下降2.16%；前三季度管理费用4.38亿元，同比减少11.71%。
精益化管理和务实调整，也让舍得酒业业绩显现触底回升的信号。其中，第三季度实现营业利润1.08亿元，环比增长90.95%；毛利率63.66%，较第二季度提升2.73%；归母净利率6.56%，较第二季度提升3.08%。
产品结构协调发展，引领老酒消费风口
政府、复星双向赋能下，长远发展后劲足
尽管经营增速短期放缓了脚步，但从品牌竞争优势和内生动力分析，舍得酒业长期发展的后劲依然充足。这是因为：
其一，协调发展的产品结构，让品牌拥有强抗压和增量能力。
我国白酒消费市场规模庞大，在多个价格带均拥有绝对的消费体量，也给予了企业持续竞逐拓展的市场空间基础和结构性机会。
顺应消费趋势变化，舍得酒业聚焦战略大单品品味舍得，优势占位次高端价位带高地的同时，培育藏品舍得10年强势切入高端市场，长期赋能品牌价值提升。而承接理性消费背景下，大众价位带需求扩容的机遇，“品价双全”的舍之道、沱牌特级T68保持高速增长。从大众到中高端多价格带产品协调发展的布局，不仅提升舍得酒业的抗压能力，还带来更大的增量市场。
其二，不可复刻的老酒优势，筑就难以撼动的发展基石。
尽管当前大众消费趋向谨慎，但并不改变人们对美好生活品质的追求。近年来，“喝好一点，喝老一点”已经成为白酒消费的主流。
作为坛贮老酒市场化开创者和引领者，舍得酒业具备行业领先的老酒储量优势。同时，舍得酒业依托科创力量和生态酿酒理念，持续提升老酒产品品质，并牵头制定多个老酒相关标准，填补行业标准体系的空白，推动老酒战略2.0进阶发展。不可复刻的老酒优势，也将助力舍得酒业引领白酒品质消费浪潮。
其三，政府、复星双向赋能，优势叠加助推品牌向上。
舍得酒业拥有政府、复星双向赋能的强力支撑。遂宁、射洪市委市政府高度重视白酒产业发展，并将白酒产业作为主导产业之一予以重点支持，有利于舍得酒业基地市场的建设发展。
同时，射洪成功获评“中国白酒之乡·射洪”称号，也给予品牌软实力加持；而复星的生态赋能，则为舍得酒业搭建广阔的发展平台，赋能品牌加速出海。此外，复星为舍得酒业带来的高效组织架构和管理体系，也持续提升企业经营发展的潜能。
再抛回购股份计划，彰显发展信心
长期成长性被看好，获多方资金大举加仓
近期，国家推出了一揽子增量政策，加大逆周期调节力度，为市场注入强有力的信心。多重政策利好刺激下，资本市场迎来一轮上涨行情。
其中，舍得酒业股价自9月24日至10月29日，在21个交易日内涨幅达45.18%，是白酒板块同期涨幅靠前的个股。作为中国名酒企业，舍得酒业基本面稳健，是低估值与高股息率兼备的成长型标的。本轮超跌反弹的走势，正是市场对其基本面认可的直接体现。
而为提振市场信心，舍得酒业发布第三季度报告的同时，发布了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，拟以1亿元（含）至2亿元（含）回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励。这是其两年来第三度宣布的回购计划，显示出控股股东和公司管理层对未来向好发展的坚定信心，以及对投资者利益的切实维护。
多个机构也对舍得酒业的前景持积极态度。其中，华鑫证券给予公司“买入”评级，并发表研报指出：“目前公司大众和中端价位产品获较好增长，未来扩容空间较大，在沱牌复兴战略下保障收入增长。短期白酒消费疲软致公司业绩承压，长期看好品味舍得在次高端市场的品牌力持续提升。”
值得一提的是，舍得酒业第三季度获多方资金大幅加仓。其中，代表北上资金的香港中央结算有限公司增持26.47%，鹏华中证酒ETF增持12.04%，此外全国社保基金四一二组合新进入前十大股东，与全国社保基金一一七组合分列第七、第八大股东。
舍得酒业通过务实调整，恢复渠道良性循环，将进一步夯实发展基础。随着扩大内需政策成效显现，舍得酒业有望加快迎来业绩拐点。
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